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高鸿股份:新增IT连锁业务拉动营收高速增长

发布时间:2009-10-20    研究机构:天相投资

09 年1-9 月,公司实现营业收入11.75 亿元,同比增长164%;营业利润2,042 万元,同比增长59.5%;归属于母公司所有者净利润1,095 万元,同比增长69.9%;基本每股收益0.04元。其中,第三季度,公司实现营业收入5.41 亿元,环比增长30.64%;实现归属于母公司净利润537 万元。

业务转型取得初步成效,新增IT 连锁业务推动营业收入高速增长。公司原仅从事数据通信产品的生产和销售,受行业竞争加剧等因素影响,近年来盈利能力一直较差(06-08 年,营业利润率分别为3.59%、-2.01%和2.48%)。为抓住国内3G启动带来的发展机遇,08 年开始公司将主业转型为宽带数据电信设备产品、3G 移动和互联网增值业务和IT 连锁零售三大业务。其中,IT 连锁为公司未来发展的重点业务。报告期内,恒昌开拓(公司于08 年10 月将其收购)IT 连锁业务收入并入报表,从而拉动公司营收和净利润高速增长。

综合毛利率有所企稳。IT 连锁业务毛利率相对较低(上半年为9.05%),受其影响,公司前三季度综合毛利率同比下降3.9个百分点至11.5%。单季度来看,公司第三季度综合毛利率为11.53%,较第二季度下降2 个百分点,与上半年(为11.48%)基本相当。我们预计未来公司综合毛利率将维持在当前水平。

期间费用控制良好。报告期内,公司期间费用率同比下降2个百分点至9.5%,其中,销售费用率同比上升1.5 个百分点、管理费用率和财务费用率分别同比下降3.3 和0.1 个百分点。

定向增发重点拓展IT 连锁业务,前景看好。公司拟以不低于6.46 元发行不超过8,000 万股(已通过证监会核准),募集资金将用于两大项目。(1)IT 连锁门店拓展:将在全国各地电脑卖场新开135 家连锁店面和建设B2C 网络购物平台等,完成后预计将年新增销售收入53 亿元;(2)3G 移动互联网增值业务:将主要投资3G 移动互联网门户网站、电信增值业务综合服务平台和连锁互联网运营服务平台等,预计将年新增收入1.47 亿元,净利润4,000 万元。我们认为,若定向增发顺利完成,两大项目的顺利实施将加快公司业务转型步伐,为公司开创利润增长点,将大幅改善公司的基本面情况。

我们预计公司2009、2010 年EPS 分别为0.08 元和0.14 元,对应当前股价7.94 元,动态PE 分别为100 倍和56 倍,鉴于估值已较高,首次给予公司“中性”评级。

申请时请注明股票名称