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华泰零售·精彩每周报:合肥百货调研,基本面持续向好

发布时间:2017-05-01    研究机构:华泰证券

上周行业表现。

上周(4.24-4.28)商贸零售板块下跌1.55%,跑输上证综指1.18个百分点。从各子板块看,连锁板块下跌0.77%,跌幅最小;超市板块下跌2.45%,跌幅最大。

动态估值角度看,商贸零售行业动态市盈率(PE/TTM)为36.50X;子板块中,贸易与百货板块估值最低,分别为26.85X和36.23X;连锁和超市板块估值最高,分别为49.71X 和45.69X。上周商贸零售板块涨幅排名前五的股票是老凤祥(8.5%)、三江购物(6.9%)、成商集团(6.8%)、商业城(5.3%)、江苏国泰(4.5%);

跌幅靠前的股票分别是高鸿股份(000851)(-6.5%)、*ST 成城(-7.0%)、百大集团(-7.9%)、海宁皮城(-9.7%)、农产品(-12.1%)。

本周投资策略。

主线一:人口回流叠加消费升级,推荐一季报业绩良好的区域零售龙头合肥百货,增持;步步高,增持;鄂武商A,买入。主线二:国内黄金珠宝公司一季报销售数据验证消费回暖,同时地缘政治风险凸显黄金避险价值,推荐具有良好资源禀赋的通灵珠宝,买入;潮宏基,买入;老凤祥,增持。主线三:苏宁云商盈利能力持续改善,预告上半年扭亏为盈,增持。主线四:永辉超市一季度业绩大超预期,增持。主线五:宏图高科主业发展稳健,新金融布局可期,剔除金融股权价值后估值处于低位,增持。主线六:厦门国贸一季度收入表现超市场预期,业绩高增长确定,买入。主线七:富森美外拓首单落地,增持。

近期调研回顾一:合肥百货(000417) 调研纪要。

合肥百货一季报表现良好,我们近期对其进行了跟踪。分业态看,超市业态表现较好,百货业务收入略有增长,家电业态收入基本持平。分品类看,化妆品等女性用品销量有所增长,男性用品依旧不佳,黄金珠宝销量略有增长。从未来发展看,以大卖场为主以百货、电器为补充,并引进餐饮、娱乐等配套设施的社区购物中心目前经营情况良好,将为公司未来发展的着力点。此外公司今年完成了对台客隆超市的并购,有效开拓了皖南地区的布局,并依靠公司的资金与品牌优势大力缓解了其资金紧张与供货短缺的局面,带动其销售额恢复增长。未来超市并购仍为公司重要发展方向。

近期调研回顾二:“万店规模”罗森的路径实现。

罗森中国目前门店数目1030家,预计2025年国内门店将达1万家。罗森实现万店规模将坚持两条路径,一是“前轮、后轮”两个轮子平衡发展,第二注重模式和产品内涵的创新。“前轮”是指网点拓展和维护能力、市场营销能力、公关能力、供应商开拓及谈判能力。后轮指商品策略能力、门店日常管理运营与指导能力、内部精细化管理能力和系统研发能力。产品创新方面,罗森是一直高度重视买手制,商品方面不断推层出新。模式创新包括加盟形式多样化、区域授权的双赢体制创新(比如与中百集团合作成立中百罗森,合作共赢)等 。

风险提示:电商政策的不确定性;食品、化妆品安全事件;黄金珠宝消费景气度下滑;经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软;消费金融监管趋严。

申请时请注明股票名称